国开证券均价800万挂牌“清仓”旗下营业部 谁来接手?

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均价800万挂牌“清仓”旗下营业部,谁来接手?

来源: 券业行家

均价800万挂牌“清仓”旗下营业部,国开证券可能的买家是谁?

一言难尽的2020年,已经进入尾声,金融机构的新闻,却是前所未有的“魔幻”:

上个周末,债市见识了“国企信仰”的破灭;而在今天,一家“国”字头的券商,居然将旗下90%的营业部挂牌转让。

早途的寒风中瞥到这一消息的行家,打了个哆嗦,这是什么情况?

惊见券商挂牌北金所

11月16日,北京金融资产交易所(简称:北金所)新增挂牌一起金融类股权项目。标的物居然是国开证券旗下的证券营业部!

挂牌信息显示,国家开发银行旗下的国开证券,本次拟以7,295.77万元价格转让九家证券营业部的资产及相关权益,挂牌期限为四个星期(11月16日至12月11日)。

具体来看,九家营业部分别是:

北京中关村南大街证券营业部

北京西四环北路证券营业部

保定乐凯北大街证券营业部

天津围堤道证券营业部

上海龙华西路证券营业部

杭州城星路证券营业部

深圳福中三路证券营业部

深圳龙华证券营业部

长沙湘江中路证券营业部

经普华永道中天会计师事务所(简称:普华永道中天)审计的财务数据显示,九家营业部2019年营业收入为8,732.99万元,净利润为2,031.43万元;资产和负债均为171,927.99万元。

经北京中企华资产评估有限责任公司(简称:中企华)评估,标的净资产价值为7,295.77万元,这正是本次挂牌的价格。

按北金所的交易规则,挂牌期满后,如果有两家或更多买方,将启动网络竞价程序。

旗下营业部“清仓”

关于国开证券,行家对这家券商曾有深刻的印象。

今年6月,证券业协会发布了2019年度券商排名(合并口径,下同)。国开证券当期净利润为-4.61亿元,位列第97位,仅次于垫底的网信证券,后者2019年净亏损12.92亿元。

国开证券市占率及排名,券业行家制图

数据来源:证券业协会

国开证券2019年年报表示,合并口径净利润减少主要原因为部分股票质押业务风险进一步暴露,相应增提减值准备。

同样是2019年年报披露,国开证券共有23家分公司,而营业部数量仅有10家。

行家发现,除北京珠市口东大街营业部外,其余9家营业部均在本次“打包”转让名单中。

这意味着,国开证券本次几乎是“清仓”转让其营业部。

行家不由得疑问:如果本次9家营业部顺利转让,国开证券还有23家分公司,是否还会进一步脱手?

除去早年的并购或是“接盘”外,行家还没有发现券商分公司转让的情况。国开证券,从这个名字来看,难道意味着开创先例?

这是“白菜价”转让吗?

行家进一步翻查了国开证券成立以来的年报:其中2013年首次披露了网点情况。彼时,国开证券尚未设立分公司,营业部也仅有8家。

刨去本次未转让的北京珠市口东大街营业部,国开证券打包转让的九家营业部中,有七家的成立时间至少在七年以上,另有两家成立于2018年初。

据行家民间测评,一般来说,券商营业部平均每年创利在300万元左右。成立时间长的老营业部,价值更高。

考虑这些因素,取个中位数,国开证券单家营业部平均创利应该达到400万元。而“打包价”却不到7300万元,平均一家只卖800万元,仅相当于两年的利润。

无论从什么角度来说,这恐怕都称得上是“白菜价”了。

为什么会卖得这么便宜?国开证券方面是否有什么重大事项呢?

对于券商营业部来说,最重要资产的是客户。

那么,国开证券的客户情况如何呢?遗憾的是,这一项只能从侧面推测。

国开证券2019年年报显示,经纪业务收入同比增长 27.90%。顺利实现科创板经纪业务上线,全年交易量共9.93亿元。期末信用交易业务余额51.61亿元,其中股质余额45.78亿元,两融余额5.83亿元。

这一数值背后,是否另有玄机?

买家最有可能是谁?

当然,便宜不是白占的。国开证券也提出了一些条件和要求。

比如,必须整体一次性购买,不允许“挑挑拣拣”;必须以自有合法资金全额付款,不接受“拼团合买”;必须接受全部员工,两年内保证转移员工的稳定……

让行家最感兴趣的是,国开证券对买家的资质有明确要求。简单梳理了下,硬性的要求大概有这些。

其一,国资背景。要求是“根据中国法律设立并合法有效存续的境内国有、国有控股或国有实际控制的证券公司”。

其二,资产雄厚。总资产不低于400亿元,拥有证券营业部不低于50家。

其三,评级全A。最近三年分类监管评价保持A级别及以上。

其四,身家清白。基本要求是“治理结构健全,内部管理有效”。包括两年内无“重大违法违规行为”,一年内“未被采取重大监管措施”,“未发生重大信息技术事故”,“各项风险控制指标符合规定”。

行家觉得,如何界定重大违规,可能在实际操作上存在困难。排除民营券商,其余券商也基本上都有国资背景。唯有总资产和分类评价,这两项指标可以说是客观的。

为此,行家对可能的买家进行了筛选。

资产实力

协会2019年度券商排名数据显示,信达证券总资产为4.04亿元,排名第41位。略高于国开证券,总资产为3.75亿元,位列第45。

如果四舍五入取到个位数,还可以加上中原证券(3.98亿元)、中银证券(3.98亿元)、华创证券(3.77亿元)、东莞证券(3.58亿元)和南京证券(3.51亿元)。

分类评价

证监会2018-2020年券商分类评价结果显示,包括国开证券在内的28家券商连续三年名列A类。而业绩排名靠前的券商中,广发证券、安信证券、长江证券、中泰证券和东北证券均有过“落选”记录。

顺便一提,国开证券自2017年至今,已经连续四年评级为A级,最近一次评级为AA则是在2015年。

股东背景

总资产和分类评价两轮“过筛”后,券商还剩下24家。

从背景来看,华创证券(母公司华创阳安)实控人刘永好家族,东财证券(母公司东方财富)实控人其实家族,天风证券股东方刘益谦家族,在2020年度胡润百富榜上有名。国金证券背后的“涌金系”,实控人陈金霞女士,也曾登上胡润女性富豪榜。

除去这四家券商,潜在的买家名单进一步缩减为20家。如果将中金公司与旗下中金财富合并计算,这份名单中的券商,营业部数量均在50家以上。

重大违规

再来说说不太可能的几家券商。

行家首先想到的是方正证券,因控股股东合并重整而备受“牵连”。就在本月,方正证券的发债申请“中止审查”。申请合格境内机构投资者资格的方正富邦,也被监管要求回答其财务状况、经营行为、股权结构等是否受到方正集团的“重大影响”。

在重大事项方面,行家也有发现:

2019年12月,东方证券和招商证券双双因合规问题被采取监管措施。

关于招商证券,一则最新判决显示,因ST中安虚假陈述案,招商证券需负连带赔偿责任。而在今年1月,国信证券被判赔偿“华泽钴镍”投资者40%的损失。

回到潜在的买家名单,这里几乎都是上市券商。如果达成交易,是否会通过相关公告披露?又是否会“提前”体现在股票走势中呢?

在没有更多公开信息的情况下,你觉得哪家券商最有可能“接盘”?

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